伊利股份（600887）：利润表现亮眼，高质量发展兑现

利润表现亮眼，高质量发展兑现 2025 年 8 月 29 日│中国内地 食品 25H1 营 业 总收入 /归母净 利 /扣非 净利 619.3/72.0/70.2 亿 元 ，同 比 +3.4%/-4.4%/+31.8% ；其中 25Q2 营 业 总 收 入 /归 母 净 利 / 扣 非 净 利 289.1/23.3/23.9 亿元，同比+5.8%/+44.6%/+49.5%。25H1 液奶业务收入同 比-2.1%，消费较弱的背景下，公司液奶业务收入保持平稳，渠道库存处于 合理水位；25H1 公司奶粉及奶制品业务收入同比+14.3%，在行业的竞争力 持续显现；冷饮业务 25Q2 恢复正增，此前的渠道调整基本结束，后续有望 加速增长。利润端，25H1 毛销差同比+2.4pct（25Q2 同比+1.3pct），25H1 归母净利率同比-1.0pct 至 11.7%（25Q2 同比+2.2pct），二季度盈利能力 同比明显改善。25 年公司对于市场节奏的把控较好，整体库存处于良性水 位，期待后续旺季经营持续向好，中秋&国庆双节期间或为重要的观察窗口 期，维持"买入"。 证券研究报告 伊利股份 (600887 CH) ...