山西汾酒（600809）：延续稳健表现，全国布局展开

证券研究报告 山西汾酒 (600809 CH) 延续稳健表现，全国布局展开 2025 年 8 月 29 日│中国内地 饮料 | 公司发布 2025 年半年报，25H1 总营收/归母净利/扣非净利 239.6/85.1/85.2 | | --- | | 亿，同比 +5.4%/+1.1%/+1.3% ； 25Q2 总营收 / 归母净利 / 扣非净利 | | 74.4/18.6/18.6 亿，同比+0.4%/-13.5%/-13.4%。24 年公司圆满完成汾酒复 | | 兴计划的第一阶段，25 年是公司汾酒复兴纲领第二阶段，公司定调"稳健"， | | 上半年也顺利实现稳健增长，为未来长期发展打下坚实基础。展望全年，产 | | 品端公司将坚持四轮驱动；渠道端优化经销商考核结构；市场端在稳固基地 | | 市场基础上，发力全国化市场扩张，经营向上趋势不改。维持"买入"。 | 汾酒稳健增长，全国布局展开 1）产品结构：25H1 汾酒/其他酒类营收 233.9/4.8 亿（同比+5.8%/-10.5%）， 25Q2 营收同比变化+0.6%/-3.5%；上半年汾酒占营收比重同比+0.4pct 至 98.0%。公司积极打造全方位 ...