水井坊（600779）：Q2释放压力，新财年轻装上阵

公司研究 证 券 研 究 报 告 水井坊（600779）2025 年中报点评 强推（维持） Q2 释放压力，新财年轻装上阵 目标价：64 元 事项： ❖ 公司公布 2025 年中报，2025 年上半年实现营业总收入 15.0 亿元，同减 12.8%， 归母净利润 1.1 亿元，同减 56.5%。单 Q2 实现营业总收入 5.4 亿元，同降 31.4%，归母净利润-0.8 亿元，去年同期为 0.6 亿元。Q2 实现销售回款 9.9 亿 元，同增 29.5%，Q2 末合同负债 9.8 亿元，环比 Q1 末增加 0.5 亿元。 评论： ❖ 风险提示：经济复苏不及预期，次高端竞争加剧，公司调整措施不及预期。 [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 5,217 | 4,687 | 4,959 | 5,463 | | 同比增速(%) | 5.3% | -10.1% | 5.8% | 10.2% | | 归母净利润(百万) | 1,341 | ...