嘉和美康（688246）：AI赋能产品端升级，H2需求有望改善

证券研究报告 25H1 毛利率短期承压，研发投入持续提升 25H1 公司毛利率为 20.52%，同比下降 27.51pct，主要由于部分客户的项 目实施交付周期延长，导致成本端压力增大。销售/管理/研发费率分别为 19.35%/17.52%/29.61%，同比+2.95/+1.31/+4.26pct，费用率提升主要是 由于人员成本支出偏刚性以及公司加大研发投入。公司保持高研发投入，持 续迭代医疗 AI 技术与产品，增强核心技术壁垒与长期竞争力，25H1 研发投 入占收入比为 43.36%，同比提升 2.64pct。根据 IDC 数据，公司 2024 年 在电子病历细分市场排名第一，连续第 11 年蝉联市场第一。 重磅升级核心产品电子病历，深度融合 AI 能力 公司自主研发嘉和垂域医疗大模型，25 年 4 月，"北医三院-嘉和美康医学 信息人工智能联合研发实验室"发布"三院灵智"智能体系。公司 25 年初 推出新一代智能电子病历平台（V7），采用微服务与 B/S 架构，实现国产 化全栈适配，深度融合嘉和医疗大模型，构建多层病历生成、医保联动临床 路径及病案内涵质控，实现深度、广度、效率、质量全面领先。在技术突破 ...