老凤祥（600612）：金价高位下业绩仍有承压，积极推进渠道优化及产品转型

证券研究报告 | 2025年08月29日 老凤祥（600612.SH） 优于大市 金价高位下业绩仍有承压，积极推进渠道优化及产品转型 二季度收入增长稳健，归母净利润实现正增。公司 2025 上半年实现营业收 入 333.56 亿元，同比-16.52%，归母净利润 12.2 亿元，同比-13.07%，扣非 归母净利润 10.53 亿元，同比-27.86%。单二季度看，营收同比+10.51%至 158.35 亿元，归母净利润同比+0.88%至 6.07 亿元，扣非归母净利润同比 -34.5%至 4.09 亿元。非经收益主要系二季度文化、品牌建设发展扶持资金 带来得政府补助增加 3.4 亿元。 证券分析师：张峻豪 证券分析师：柳旭 021-60933168 0755-81981311 zhangjh@guosen.com.cn liuxu1@guosen.com.cn 公司上半年在金价高位抑制终端需求等因素下，整体收入有所承压，但二季 度开始门店调整重回开店后已有所好转，同时利润端 Q2 虽有政府补助收益， 但在产品结构影响毛利率下扣非业绩仍有承压。 门店扩张二季度净开 9 家，产品创新升级。分业务看，上半年珠宝首 ...