三一重能（688349）：“双海”突破+价格回暖，弹性可期

证券研究报告 三一重能 (688349 CH) "双海"突破+价格回暖，弹性可期 2025 年 8 月 29 日│中国内地 电源设备 公司发布半年报，2025 年 H1 实现营收 85.94 亿元，同比+62.75%，归母 净利 2.10 亿元，同比-51.54%。其中 Q2 实现营收 64.07 亿元，同比+80.35%， 环比+192.93%，归母净利 4.01 亿元，同比+139.20%，环比+309.85%。公 司 2Q 业绩同环比显著提升，主要系高毛利的电站产品销售放量，叠加风机 产品减亏综合作用所致。向后展望，我们认为公司看点主要为：1）国内风 机主业盈利向上拐点明确，受益于行业反内卷及业主招标策略调整风机招标 价格已经体现回暖，低价订单交付后风机利润空间有望提升；2）"双海" 战略成效显著，新成长曲线逐步兑现；3）风电场业务通过滚动开发模式稳 步推进，体现优质资产优势。维持"买入"评级。 风机出货+订单均创新高，高毛利电站产品业务稳固基本盘 风机方面，公司 1H25 对外销售容量 4.72GW，同比+44%，创历史同期新 高；订单亦取得突破，1H25 公司在手订单超过 28GW。受益于行业反内卷 ...