恒玄科技（688608）：2Q25：可穿戴产品供不应求

证券研究报告 恒玄科技 (688608 CH) 2Q25：可穿戴产品供不应求 2025 年 8 月 29 日│中国内地 半导体 公司 1H25 实现营收 19.38 亿元（yoy：+26.58%），归母净利润 3.05 亿元 （yoy：+106.45%），扣非归母净利润 2.84 亿元（yoy：+153.37%）。其 中 2Q25 实现营收 9.44 亿元（yoy：+7.48%，qoq：-5.09%），归母净利 润 1.14 亿元（yoy：-4.79%，qoq：-40.02%），扣非归母净利润 1.07 亿元 （yoy：+4.02%，qoq：-39.45%）。2Q25 营收出现环比下滑主因供应链调 整导致短期供给较为紧张，公司处于供不应求状态。此外，因公司持续推进 新品迭代，2Q25 研发费用环比明显增长（2.28 亿元，qoq：+36.37%）， 上述因素导致 2Q25 归母净利率环比下降 7.05pct 至 12.11%。我们预计 3Q25 公司营收有望恢复同环比增长，无线麦克风、智能眼镜等新应用领域 将为公司打开长期空间，维持"增持"评级。 1H25 回顾：2Q25 毛利率重回 40%，BES2800 ...