五粮液（000858）：25Q2点评：费投力度加大

[Table_StockNameRptType] 五粮液（000858） 公司点评 | 费投力度加大 | | --- | ——五粮液 25Q2 点评 主要观点： [Table_Rank] 投资评级：买入（维持） ⚫ 盈利：费投力度加大 ➢ 25Q2 公司毛利率同比-0.3pct，基本稳定，产品结构变化影响相对有 限。同期，税金及附加/销售/管理费率各同比+0.84/+1.54/-0.04pct， 税金及附加占比营收上升预计主因生产销售节奏错位，销售费率上升 主因公司加大市场促销力度。综上，公司 25Q2 净利率同比-2.4pct 至 29.3%。 ⚫ 回款质量：业绩蓄水池充足 ➢ 我们的观点： 公司营销体系改革初见成效，报表有望持续出清，后续关注批价、动 销等市场因素环比改善趋势，或成为股价向上催化。 盈利预测：考虑到行业景气度恢复较慢以及公司营销改革进度，我们 报告日期： 2025-08-31 [Table_BaseData] 收盘价（元） 129.53 近 12 个月最高/最低（元）170.81/101.60 总股本（百万股） 3,882 流通股本（百万股） 3,881 流通股比例（%） 100.00 总 ...