水井坊（600779）：Q2释放压力，期待动销恢复

2025 年 8 月 31 日 公司研究 Q2 释放压力，期待动销恢复 ——水井坊（600779.SH）2025 年中报点评 要点 事件：水井坊发布 2025 年中报，公司 25 年上半年实现总营收 14.98 亿元、同 比下滑 12.84%，实现归母净利润 1.05 亿元、同比下滑 56.52%，扣非归母净利 润 0.48 亿元、同比下滑 78.74%。其中 Q2 单季总营收 5.39 亿元、同比下滑 31.37%，归母净利润-0.85 亿元、同比下滑 251.25%，扣非归母净利润-1.42 亿 元、同比下滑 291.48%。 25Q2 释放压力，收入同比下滑。25Q2 收入端同比下滑 31.37%（25Q1 收入同 比略增 2.74%），由于二季度商务宴请、宴席等传统消费场景持续承压，市场 恢复节奏放缓，且春节后渠道库存水平高于预期，公司以库存消化为主、放缓发 货节奏，二季度经营有所承压。拆分量价来看，25Q2 酒类产品销量/均价分别同 比+8.6%/-39.0%（25Q1 销量/均价分别同比+19.0%/-13.2%），上半年呈现量 增价减的特点。分产品看，25Q2 高档产品/中档产品营收分别为 4. ...