三花智控（002050）：业绩超预期，卡位机器人开启成长曲线

证券研究报告 | 半年报点评 gszqdatemark 2025 09 01 年 月 日 Q2 家电行业需求增长，助力业绩超预期。从下游来看，1）汽车：2025H1， 国内新能源车销量达 694 万台，同比超 40%；特斯拉全球交付 72 万辆， 同比-13%。受益于汽车对热管理需求提升，公司 H1 业务收入 58.7 亿元， 占比 36%，同比+9%；2）家电：2025H1，中国空调累计产量 16329.6 万 台，同比增长 5.5%。受益于补贴政策拉动家电行业需求，公司 H1 业务收 入 103.9 亿元，占比 64%，同比+25%。 精细化管理下，盈利能力稳健。2025H1，公司销售毛利率 28.1%，同比 +0.7pct，销售净利率 13.2%，同比+2.0pct，其中 2025Q2，公司销售毛 利率 29.3%，同比+1.4pct，环比+2.4pct，销售净利率 14.1%，同比 +2.0pct，环比+2.1pct，预计主要系公司通过优化产品销售结构，积极推 进降本增效，优化全球产能布局，从而使得总体毛利率维持在较高水平。 分业务看，公司 H1 制冷空调零部件毛利率 28%，同比+0.7pct，汽车 ...