开润股份（300577）：上半年收入增长33%，盈利能力持续改善

证券研究报告 | 2025年09月01日 开润股份（300577.SZ） 优于大市 上半年收入增长 33%，盈利能力持续改善 上半收入增长 33%，经营性净利润稳健提升。公司主营业务包括箱包服装 代工和品牌业务。上半年受益于主业稳健增长叠加嘉乐并表贡献，收入同 比+32.5%至 24.3 亿元；归母净利润同比-24.8%至 1.9 亿元，主要系公司去 年同期收购嘉乐产生了一次性投资收益 0.96 亿元，剔除此影响经营性净利 润同比增长约 23%。毛利率同比+0.7%至 24.7%，主要因箱包代工产品和客 户结构优化、服装代工生产效率持续提升。销售费用率同比-1.6 百分点至 3.8%，主要因业务结构变化、代工业务收入占比提升。财务费用率同比+1.1 百分点至 1.8%，主要系上海嘉乐并表导致的本期汇兑损失增加所致；管理、 研发费用率基本保持稳定。所得税率因印尼利润占比提升有所上升；主因 财务费用和所得税率提升，剔除去年一次性收益后的净利率小幅下降 0.7 百分点至 7.7%。上半年每 10 股派发现金股利 1.57 元，分红率约 20%。 第二季度收入增速小幅放缓，盈利能力持续改善。第二季度收入同比+29.5 ...