晨光股份（603899）：IP和出海战略深化，下半年经营改善可期

公 华福证券 司 研 究 晨光股份（603899.SH） IP 和出海战略深化，下半年经营改善可期 司 财 报 点 评 Q2 营收企稳，IP 和出海战略持续推进。公司 1H25 实现收入 108 亿元， 同比-2.2%。分业务，1）传统核心业务：剔除关联交易后 H1 营收同比-7%， 晨光科技 H1 实现营收 5.56 亿元，同比+15.14%，公司坚持全渠道布局，线 下聚焦重点终端开展单店质量提升、推动重点品类在终端的有效上柜，通 过终端排面的优化，促进终端产品的动销，提升商圈占比，扩大市场份额。 公司 H1 实现境外营收 5.6 亿元，同比+15.9%，持续扩大非洲及东南亚市场。 2）办公直销业务：H1 科力普实现营收 61.3 亿元，同比+0.2%，保持战略 定力、业务稳定向好。3）零售大店业务：H1 零售大店实现营收 7.8 亿元， 同比+7%，其中九木杂物社营收 7.6 亿元，同比+9.5%，截止期末公司在全 国拥有超 830 家零售大店。分产品，H1 书写工具、学生文具、办公文具、 其他产品营收分别同比-0.2%、-8.5%、-8.5%、+6.8%，其中核心品类书写 工具、学生文具单价保持提升，I ...