特海国际（09658）：盈利受运营调整扰动，期待环比改善

证券研究报告 特海国际 (9658 HK) 港股通 盈利受运营调整扰动，期待环比改善 2025 年 9 月 01 日│中国香港 餐饮 特海国际 2Q25 实现营收 1.99 亿美元/yoy+8.5%，经营利润 3.7 百万美元 /yoy-56.5%，经营利润率 1.9%/yoy-2.7pcts，主因投入之年，人工成本提振 影响经营利润。2Q25 实现归母净利润 0.16 亿美元/同比扭亏，主因期内外 汇损失同比减少 0.23 亿美元，抵消部分费用增长影响。1H25 营收 3.97 亿 美元/yoy+7.0%，归母净利润 0.28 亿美元/同比扭亏。25 年公司继续做优顾 客体验，同店销售保持稳健，同步拓展现有市场和新市场。我们认为，做优 顾客体验和员工满意度，虽然可能对短期经营利润率产生阶段性扰动，但系 列调整策略切实利好海底捞品牌特色的巩固和经营质量长期提升，叠加红石 榴多品牌计划逐步落地，中长期主品牌+新品牌成长潜力可观。维持"买入"。 同店经营稳健，员工福利优化短期扰动盈利能力 2Q25 海 底捞餐厅/外卖业务 /其他业务收入 1.9/0.04/0.06 亿 美元， yoy+7.3%/+60.9%/27 ...