昊华科技（600378）：25H1稳健增长，蓝天贡献逐步显现

证券研究报告 昊华科技 (600378 CH) 25H1 稳健增长，蓝天贡献逐步显现 2025 年 9 月 01 日│中国内地 化学制品 25H1 公司氟化工板块受氟碳化学品行情带动，整体表现较好，销售收入同 比增长 25%至 46.5 亿元，毛利率同比+2pct；电子化学品板块市场竞争较 为激烈，公司以量补价，收入同比增长 17%至 5.8 亿元，毛利率维持稳定。 高端制造化工材料板块受需求周期和政策性因素影响，部分产品价格出现下 滑，公司以量补价，收入同比增长 7%至 15.1 亿元。碳减排暨工程技术服务 板块保持稳定增长，整体板块收入同比增长 30%至 9 亿元，毛利同比增长 11.6pct。公司综合毛利率同比下降 4pct 至 23.5%；受管理与研发费用下降 影响，综合费用率同比-3%至 13.3%。 氟化工主要产品景气延续改善，特气与化工材料产销有望持续释放 25Q2 公司多数产品出货实现较大增长，其中氟碳化学品/含氟锂电材料/橡 胶密封制品 / 特 种 轮 胎 / 特 种 涂 料 销 量 环 比 增 长 分 别 为 53%/108%/105%/106%/32%。受氟碳化学品、特种涂料、聚氨酯新材 ...