百润股份（002568）：酒类主业承压调整，期待威士忌成长放量

公 华福证券 司 研 究 百润股份（002568.SZ） 酒类主业承压调整，期待威士忌成长放量 公 司 财 事件：公司发布 2025 年半年报，上半年公司实现营业收入 14.89 亿元，同 比-8.56%；实现归母净利润 3.89 亿元，同比-3.32%；实现扣非归母净利润 3.56 亿元，同比-9.04%；经营活动现金流净额 4.91 亿元，同比增长 67.06%。 其中 Q2 单季度实现营收 7.52 亿元，同比-8.98%；归母净利润 2.08 亿元， 同比-10.85%，扣非归母净利润 1.78 亿元，同比-22.61%。 报 点 评 酒类主业仍处调整期，线下渠道需求阶段性承压。分产品看，25H1 公 司酒类产品板块主营业务收入 12.97 亿元，同比-9.35%；香精业务收入 1.69 亿元，同比-3.91%。分渠道看，25H1 公司线下渠道收入 13.11 亿元，同比 -9.63%；数字零售渠道收入 1.55 亿元，同比-0.57%。公司期末经销商数量 合计 2268 家，较期初净增 200 家，渠道深度广度稳步提升。 Q2 毛利率小幅下行，整体盈利能力维持稳健。2025Q2 公司实现毛利 率 7 ...