海澜之家（600398）：经营凸显强韧性，H2主业、京东奥莱业务望迎向上周期

丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨海澜之家（600398.SH） [Table_Title] 海澜之家 2025H1 点评：经营凸显强韧性，H2 主业&京东奥莱业务望迎向上周期 报告要点 [Table_Summary] 展望：多曲线成长性逐步兑现，红利中的优质α标的。预计主品牌线下弱零售对未来业绩拖累 渐消化，新业务京东奥莱坪效优、盈利确定性高且开店空间广，叠加电商/出海/斯搏兹多曲线成 长性逐步兑现，有望带来业绩端的强增量。此外，公司具备持续且较优的分红能力，近年分红 比例有望维持~90%。预计公司 2025-2027 年归母净利润为 23.9/26.2/30.9 亿元，同比 +11%/+10%/+18%，对应 PE 为 14/13/11X，90%分红比例假设下 2025 年股息率达 6.4%，维 持"买入"评级。 分析师及联系人 [Table_Author] 于旭辉 魏杏梓 SAC：S0490518020002 SAC：S0490524020003 SFC：BUU942 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 海澜之家（600398.SH） cj ...