徐工机械（000425）：高质量发展成效显著，国企龙头风正一帆悬

证券研究报告 | 公司点评报告 2025 年 09 月 02 日 徐工机械（000425.SZ） 事件：徐工机械发布 2025 年中报，上半年，公司实现营业总收入 548.08 亿元， 同比+8.04%，归母净利润 43.58 亿元，同比+16.63%，扣非归母净利润 44.67 亿元，同比+35.57%；单 Q2，公司实现营业总收入 279.93 亿元，同比+5.41%， 归母净利润 23.36 亿元，同比+9.33%，扣非归母净利润 24.59 亿元，同比 +34.53%。 ❑ 盈利能力稳中有升，经营性现金流高增。①盈利能力方面，公司上半年实现 毛利率、净利率 22.03%、8.06%，同比+0.7pct、+0.58pct；期间费用率 10.94%， 同比-2.58，销管研费用率相对稳定，主要系汇兑收益贡献财务费用率 -2.82pct。公司通过智能化和数字化推动生产效率提升、生产成本降低和运营 模式变革，目前智能工厂建设初见成效，工厂综合效率提升 6.6%、成品库存 周转率提升 2.16%、单工时制造费用降低 8%；二期智能工厂建设已完成 8 个智能工厂 30 余条产线的智能制造升级方案。②现金流方面，公 ...