天山铝业（002532）：业绩符合预期，20万吨电解铝扩产项目顺利推进

公司报告 | 半年报点评 天山铝业（002532） 证券研究报告 业绩符合预期，20 万吨电解铝扩产项目顺利推进 业绩：25H1 实现营收 153.28 亿元，同比+11.2%；归母净利润 20.84 亿元， 同比+0.5%；扣非净利润 19.61 亿元，同比+0%。其中 Q2 实现营收 74.03 亿元，同比+6.4%，环比-6.6%；实现归母净利润 10.26 亿元，同比-24.2%， 环比-3%。公司营收大幅提升主要系电解铝与氧化铝产销两旺，但由于铝土 矿成本上涨，电解铝与氧化铝生产成本上涨限制公司利润上升空间。 高价铝土矿库存拖累盈利，Q2 已消化大部分高位库存 1）电解铝：25H1 产量 58.54 万吨，同比持平，对外销量同比上升约 2%。 电解铝量价齐升，25H1 公司电解铝销售均价约为 20250 元/吨（含税）， 同比上升约 2.8%，但成本端生产成本同比上升约 2%，石油焦 25H1 现货均 价为 2223 元/吨，同比+36.0%，但公司凭借新疆地域优势，成本涨幅得到 有效控制，总体成本略有上涨。电解铝板块盈利增厚，毛利从 24H1 的 21.56 亿元上涨至 25H1 的 23.56 ...