晨光股份（603899）：二季度收入环比改善，IP赋能与出海扩张稳步推进

证券研究报告 | 2025年09月02日 Q2 传统核心业务降幅略有扩大，线上维持正增长。2025H1 传统核心业务收 入同比-7.2%，其中书写工具、学生文具和办公文具收入同比分别为 -0.2%/-8.5%/-8.5%；2025Q2 传统核心业务收入同比-9.3%，其中书写工具、 学生文具和办公文具收入同比分别为-0.2%/-11.5%/-11.5%；2025H1 晨光科 技实现收入 5.6 亿元/+15.1%，其中 2025Q2 收入 2.5 亿元/+5.2%，上半年线 上持续加强品类的产品线布局，挖掘增长潜力。 办公直销环比改善，零售大店稳健发展。2025H1 科力普实现收入 61.3 亿元 /+0.2%，净利润 1.2 亿元，净利率 2.0%；其中 2025Q2 收入 33.4 亿元/+5.2%， 收入转正，上半年科力普仍受到集采政策影响，但收入呈向好趋势。2025H1 零售大店收入 7.8 亿元/+7.0%，亏损 0.23 亿，零售大店数量 830 家；其中 九木杂物社 2025H1 收入 7.6 亿元/+9.5%、2025Q2 收入 3.7 亿元/+7.7%，九 木线下渠道持续拓展，会员量级破千万 ...