完美世界（002624）：25年中报点评：老游戏趋于平稳，期待《异环》上线驱动高增

老游戏趋于平稳，期待《异环》上线驱动 高增 ——完美世界（002624.SZ）25 年中报点评 核心观点 盈利预测与投资建议 ⚫ 公司核心游戏《异环》预期 26 年上线贡献增量，我们预测公司 2527 年归母净利润 为 8.27/15.64/18.06 亿（2526 原值为 9.35/9.61 亿，我们根据游戏的进度以及人员 变动，调整收入、毛利率、费率假设，从而调整盈利预测）。因公司重回盈利，而 重点项目《异环》预期主要贡献 26 年收入，且广电政策变化也会对 26 年产生较大影 响，我们切换为可比公司 26 年估值，给予 26 年 20 倍 PE，给予目标价 16.20 元， 维持"增持"评级。 风险提示 流水不达预期，政策变化，买量成本提升，版号无法获得，费用超预期，公允价值变动 收益和投资收益波动超预期等风险 公司主要财务信息 资料来源：公司数据. 东方证券研究所预测. 每股收益使用最新股本全面摊薄计算. 完美世界 002624.SZ 公司研究 | 中报点评 | | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | ...