申通快递（002468）：价格竞争导致业绩承压，看好反内卷带来的盈利修复

证券研究报告 | 2025年09月04日 申通快递（002468.SZ） 优于大市 价格竞争导致业绩承压，看好反内卷带来的盈利修复 2025 年二季度公司业绩表现短期承压。2025 年上半年营收 250.2 亿元 （+16.0%），扣非归母净利润 4.36 亿元（-0.17%）；2025 年二季度单季营 收 130.3 亿元（+13.9%），扣非归母净利润 2.06 亿元（-18.0%）。 公司业务量增长稳健，市占率较稳定，单票价格环比降幅明显。二季度行业 价格竞争逐渐白热化，公司采取跟随策略，二季度的单票快递价格约 1.97 元，同比下降 2.5%，环比减少 7 分钱。由于公司需求件量、利润和服务各方 面的平衡，公司二季度业务量实现 65.4 亿件，同比增长 16.0%，市占率同比 减少了 0.2 个百分点至 12.9%，环比增加了 0.1 个百分点。过去三年的百亿 产能提升计划帮助公司网络实现了升级和优化，2025 年底公司常态吞吐产能 有望提升至日均 9000 万单(2024 年底为 7500 万单)，公司业务量有望维持 较快增长态势。 公司网络经营优化，单票成本持续下降，二季度单票盈利短期承压。得益于 ...