赛力斯（601127）：2025年半年报业绩点评报告：2Q25业绩环比修复，多维布局构筑长期竞争力

2025 年 9 月 4 日 公司研究 2Q25 业绩环比修复，多维布局构筑长期竞争力 ——赛力斯（601127.SH）2025 年半年报业绩点评报告 要点 2Q25 业绩环比修复：1H25 营业收入同比-4.1%至 624.0 亿元，归母净利润同比 +81.0%至 29.4 亿元；其中，2Q25 营业收入同比+12.4%/环比+125.9%至 432.5 亿元，归母净利润同比+56.1%/环比+193.3%至 21.9 亿元。我们判断，2Q25 业 绩环比修复主要受益于问界 M8 爬坡带动销量提升。 高端车型放量驱动毛利率提升，新产品接替发力：1H25 公司汽车销量同比 -15.8%至 19.9 万辆，问界销量同比-18.2%至 14.8 万辆（M8+M9 销量占比 66.6%）；2Q25 汽车销量同比+7.0%/环比+90.5%至 13.0 万辆，问界销量同比 +3.8%/环比+122.3%至 10.2 万辆（M8+M9 销量占比 73.7%）。1H25 公司毛利 率同比+3.9pcts 至 28.9%，2Q25 毛利率同比+2.0pcts/环比+1.9pcts 至 29.5%。 我们判断，1）公司盈利能 ...