中烟香港（06055）：25H1烟叶进口业务拉动增长，出海持续推进

25H1 烟叶进口业务拉动增长，出海持续推进 ——中烟香港点评报告 投资要点 ❑ 2025H1 收入稳健增长 25H1 公司实现收入 103.16 亿港元（同比+18.5%，下同），归母净利润 7.06 亿港 元（+9.8%），收入增长强劲、盈利符合预期。 ❑ 烟叶进出口：进口业务均价大幅提高，出口业务量价齐升 1）烟叶进口收入 83.99 亿港元（+23.5%），数量 9.79 万吨（+2.5%），量价齐 升。但毛利同比下降 7.7%，主要系自 CBT 采购的烟叶成本上升幅度大于销售单 价升幅，导致毛利率有所下降。 2）烟叶出口收入 11.56 亿港元（+25.9%），数量为 3.85 万吨（+12.7%），量价齐 升，毛利同比增长 124.1%。业绩大幅增长主要由于公司积极拓展新市场新客 户，并精准把握市场供需态势，持续优化定价策略。 1）25 年上半年中烟巴西（CBT）出口烟叶收入 1.95 亿港元（-50.3%，中国以外 区域），数量为 0.79 万吨（-34.8%），毛利率为 27.44%（+10.2pct）。业绩下降主 要由于：1）生产种植期间受极端天气影响，导致可供销售产品数量同比下降； 2）毛 ...