华利集团（300979）：新客户带动收入增长，利润率阶段性承压

公 司 研 究 华利集团（300979.SZ）：新客户带 动收入增长，利润率阶段性承压 事件：2025 年上半年，公司实现营业收入 126.61 亿元，同比增长 10.36%； 归属于上市公司股东的净利润为 16.71 亿元，同比下降 11.06%。 收入端：新客户订单增长带动收入，老客户订单有所波动。2025 年上半年， 公司运动鞋销量达到 1.15 亿双，同比增长 6.14%，运动鞋出货均价约为 110 元/双，同比略有提升，销量和单价的双重增长带动了营业收入的显著提升。从 客户结构看，2025 年上半年前五大客户收入占比为 71.88%，较去年同期的 76.61%有显著下降。新客户 On 和 NewBalance 订单增长显著，已跻身前五 大客户行列，客户结构更加多元化，增强了公司在宏观经济环境与消费市场不 确定性增加时的业绩韧性。 利润率端：短期承压，主因新工厂爬坡及老客户订单波动。2025 年上半年， 公司毛利率为 21.85%，同比下降 6.38 个百分点；净利率为 13.20%，同比下 降 3.17 个百分点。25Q1 毛利率为 22.90%，净利率为 14.20%；25Q2 毛利率 为至 21 ...