零跑汽车（09863）：2025H1营收大幅增长，实现半年度盈利

证券研究报告 | 2025年09月04日 零跑汽车（09863.HK） 优于大市 2025H1 营收大幅增长，实现半年度盈利 零跑汽车 2025 年上半年收入同比大幅增长，净利润 0.3 亿元首次实现半年 度转正。零跑汽车上半年收入 242.5 亿元，同比增长 174%，主要原因是：整 车及备件交付量的增加；战略合作、碳积分交易带来的收入增加；整车交付 量增长带动相关服务收入的增加。零跑汽车 2025 年 H1 归母净利润 0.33 亿 元，相比 2024 年同期的-22.1 亿元，首次实现半年度扭亏为盈。2025 年 Q2 单季度营收 142.3 亿元，环比增长 42%；Q2 单季度归母净利润 1.63 亿元， 一季度净利润-1.3 亿元，环比显著扭亏。 2025 年 H1 毛利率 14.13%，半年度毛利率新高。零跑汽车 2025 年上半年毛 利率 14.13%,较 2024 年同期的 1.1%提升 13 个百分点，同比增加的主要原 因是：销量上升带来的规模效应；持续进行的成本管理工作；产品组合的优 化；其他业务产生的收益。2025 上半年 SG%A 费用率、研发费用率分别为 9.05%、7.81%，期间 ...