8月美国PMI点评：新订单与生产背离，企业观望态度明显

证券研究报告 | 宏观经济研究*动态点评 2025 年 09 月 05 日 宏观经济研究 新订单与生产背离，企业观望态度明显——8 月美国 PMI 点评 数据： 美国 8 月制造业 PMI指数 48.7%，前值 48.0%。 要点： 2025 年 8 月，美国制造业 PMI 升至 48.7%，前值 48.0%，虽略有回升但已 连续 6 个月处于收缩区间，主要指标中产出指标处于加速收缩的状态，下滑 至收缩区间，分项贡献大幅下滑；而反映需求的新订单指数在连续六个月收 缩后，首次回到扩张区间。出现市场需求回暖而企业生产收缩的矛盾局面， 同时产成品库存下滑反映出关税影响了企业的生产经营活动。若美联储降息， 消费需求回暖与企业进入补库周期可能形成合力拉动制造业 PMI指数反弹。 总体而言，8 月 PMI 较上月略微上升，但已连续 6 个月处于荣枯线之下，美 国制造业延续了全年的低迷态势。本月主要拉动项是新订单指数，但需求升 温并未带动企业产出和库存明显好转，关税仍是制造业短期内发展的阻力， 成本压力和政策反复变化加剧了企业的担忧。从投资端看，高利率对投资需 求已经起到抑制作用，但美联储的降息可能很快就要来临；从消费端看 ...