三生制药（01530）：收入保持稳定，707与辉瑞达成重磅合作

证券研究报告 | 2025年09月05日 三生制药（01530.HK） 优于大市 收入保持稳定，707 与辉瑞达成重磅合作 公司收入保持稳定，财务结构进一步优化。三生制药 2025 上半年实现营收 43.6 亿元（-0.8%），毛利 37.2 亿元（-2.1%），毛利率小幅下降至 85.3% （-1.2pct）；公司实现归母净利润 13.6 亿元（+24.6%），经调整的经 营性归母净利润 11.4 亿元（+2.1%）。上半年公司的研发费用为 5.48 亿元（+15.0%），研发费用率为 12.6%（+1.8pct）；销售费用为 16.2 亿元（+1.4%），销售费用率 37.1%（+0.8pct）；管理费用为 2.83 亿元 （+40.9%），管理费用率 6.5%（+1.9pct）。截至 6 月底，公司的有息 负债及债券大幅下降，杠杆比率从上年末的 19.7%下降至 9.9%。 核心观点 公司研究·海外公司财报点评 医药生物·生物制品 | | | 生物制药板块小幅下滑，蔓迪保持快速增长。公司现有的商业化品种中， 特比澳上半年销售 23.7 亿元（-4.2%），EPO（益比奥&赛博尔）销售 4.55 亿元（- ...