招商港口（001872）：投资要点

证券研究报告 | 公司点评 | 航运港口 招商港口(001872) 报告日期：2025 年 09 月 07 日 投资要点 2025 年上半年，公司实现营业收入 84.68 亿元，同比+6.19%；实现归母净利润 26.27 亿元，同比+3.13%。扣非归母净利润达到 25.19 亿元，同比大幅增长 16.38%。扣非利润增速远高于归母净利润增速，主要因去年同期存在大额应收 款坏账准备冲回，基数较高所致。其中 25Q2，公司实现营收 42.54 亿元，同比 +3.54%，实现归母净利润 15.36 亿元，同比+1.71%，实现扣非归母净利润 14.59 亿元，同比+7.96%。 海外业务价值凸显，全球化布局有效对冲宏观风险 盈利贡献突出：2025 年上半年，公司海外业务实现收入 30.75 亿元，同比大幅增 长 15.38%，增速远高于国内业务的 1.57%。海外业务毛利率高达 58.69%，同比 提升 2.86 个百分点，显著高于国内业务的 38.34%，盈利能力强劲。我们认为， 海外港口费率具备更强的上调弹性，为公司贡献了重要的利润弹性。 业务增长稳健：上半年海外港口完成集装箱吞吐量 1,920.9 万 T ...