爱美客（300896）：25H1产品矩阵处过渡期，业绩阶段性承压

证券研究报告 | 半年报点评 gszqdatemark 2025 09 09 年 月 日 爱美客（300896.SZ） 25H1 产品矩阵处过渡期，业绩阶段性承压 25Q2 收入及利润阶段性承压。 25H1：营业收入 13 亿（-22%，括号内为同比，下同）；归母净利 7.9 亿（-30%）； 扣非归母净利 7.2 亿（-34%）。25Q2：营业收入 6.4 亿（-25%）；归母净利 3.5 亿（-42%）；扣非归母净利 3.2 亿（-43%）。 25 年中期拟每 10 股派发现金股利 12 元（含税），合计派发 3.6 亿的现金股利， 占归母净利的 46%。 25H1 收入拆分：产品矩阵处新老交替过渡期，核心系列嗨体、濡白等有所承压。 盈利能力：毛利率下滑，保持研发等费用投入，净利率下行。 25H1：毛利率 93.4%（（同比-1.5pcts），净利率 60.9%（（同比-6.8%）；销售/管理 /研发费用率分别为 11.1%/5.3%/12.0%（同比+2.6pcts/+1.3pcts/+4.5pcts）。 25Q2：毛利率 93.0%（同比-2.3pcts，环比-0.8pcts），净利率 54.6%（同 ...