周大生（002867）：点评报告：受益于产品结构优化，盈利能力提升明显

受益于产品结构优化，盈利能力提升明显 [Table_StockName] ——周大生（002867）点评报告 [Table_ReportDate] [Table_Summary] 投资要点: 25Q2 归母净利润同比+31%。2025H1，公司实现营收 45.97 亿元（同比- 43.92%），归母净利润 5.94 亿元（同比-1.27%），业绩下滑主因金价高位 影响黄金产品终端销售，零售商补货意愿减少。分季度看，25Q1/Q2 实现 营收同比分别-47.28%/-38.47%，归母净利润同比分别-26.12%/+31.32%。 公司拟向全体股东每 10 股派发现金股利 2.5 元（含税），共计派发现金 分红总额 2.71 亿元，占 2025H1 归母净利润的比例达 45.7%。 自营业务收入占比提升，加盟业务承压。线下：2025H1，公司加盟业务收 入 24.25 亿元（同比-59.12%），自营线下业务收入 8.90 亿元（同比- 7.56%）。截止 2025 年 6 月末，周大生品牌终端门店数量 4718 家（较 2025 年初净减少 290 家），其中，加盟/自营分别为 4311/407 家，较 20 ...