北森控股（09669）：首次覆盖：HCMSaaS龙头，引领一体化人力AI应用新范式

股票研究 / [Table_Date] 2025.09.10 2025-09-10 北森控股(9669) [Table_Industry] 计算机 本报告导读： 一体化 HCM SaaS 领军，经营业绩稳健，SaaS 模式下盈利拐点有望实现。2025 年公 司并购与 AI 产品商业化进展顺利，公司发展迎新增长机遇。 投资要点： | 财务摘要(百万人民币) | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入 | 855 | 945 | 1135 | 1335 | 1563 | | (+/-)% | 13.8% | 10.6% | 20.1% | 17.6% | 17.1% | | 毛利润 | 515 | 614 | 786 | 960 | 1168 | | 归母净利润 | -3209 | -147 | -61 | 55 | 200 | | (+/-)% | - | - | - | - | 261.6% | | PE | - | - | - | - | 26.65 | | PB | 2.84 ...