资金方面，该行认为板块在低利率环境下将跟随整体市场流动性，且有更高弹性(Beta)，因主动型基金 的相关配置比重极低。主题投资如AI应用、科技本土化和稳定币等，可能对股价产生显著影响，但目 前该行尚未发现到可以真正扭转行业基本面的主题。 智通财经APP获悉，摩根士丹利发布研报称，就内地软件行业基本面而言，该行仍保持谨慎态度，因预 期内地GDP增长将放缓，且通缩压力依然存在，企业对IT投资的信心仍较低，相信要待通缩结束后1至2 年才会恢复。在需求出现实质转折前，任何供应端推动的新技术趋势，都只能够促使现有的预算在市场 中重新分配。 股份方面，该行强烈建议H股多于A股;行业首选为北森控股(09669)，目标价10.3港元，评级"增持"，预 期收入将加速增长;其次为金蝶国际(00268)、中国软件国际(00354)及金山软件(03888)，目标价分别为 14.2港元、6.6港元(原本5.4港元)及38港元，均予"与大市同步"评级。 ...

股份方面，该行强烈建议H股多于A股;行业首选为北森控股(09669)，目标价10.3港元，评级"增持"，预 期收入将加速增长;其次为金蝶国际(00268)、中国软件国际(00354)及金山软件(03888)，目标价分别为 14.2港元、6.6港元(原本5.4港元)及38港元，均予"与大市同步"评级。 资金方面，该行认为板块在低利率环境下将跟随整体市场流动性，且有更高弹性(Beta)，因主动型基金 的相关配置比重极低。主题投资如AI应用、科技本土化和稳定币等，可能对股价产生显著影响，但目 前该行尚未发现到可以真正扭转行业基本面的主题。 摩根士丹利发布研报称，就内地软件行业基本面而言，该行仍保持谨慎态度，因预期内地GDP增长将放 缓，且通缩压力依然存在，企业对IT投资的信心仍较低，相信要待通缩结束后1至2年才会恢复。在需求 出现实质转折前，任何供应端推动的新技术趋势，都只能够促使现有的预算在市场中重新分配。 ...

摩根士丹利发表研究报告指，就内地软件行业基本面而言，该行仍保持谨慎态度。在需求出现实质转折 前，任何供应端推动的新技术趋势，都只能够促使现有的预算在市场中重新分配。资金方面，该行认为 板块在低利率环境下将跟随整体市场流动性，且有更高弹性(Beta)，因主动型基金的相关配置比重极 低。主题投资如AI应用、科技本土化和稳定币等，可能对股价产生显著影响，但目前该行尚未发现到 可以真正扭转行业基本面的主题。 股份方面，该行强烈建议H股多于A股；行业首选为北森控股，目标价10.3港元，评级"增持"，预期收 入将加速增长；其次为金蝶国际、中国软件国际及金山软件，目标价分别为14.2港元、6.6港元及38港 元，均予"与大市同步"评级。 ...

Group 1 - The company is a leader in integrated HCM SaaS, with stable operating performance and a potential profitability inflection point under the SaaS model. The company is expected to experience new growth opportunities with successful mergers and AI product commercialization by 2025 [1] - The company has a high subscription revenue ratio, with steady revenue growth projected. For the fiscal year 2025, the company is expected to achieve revenue of 945 million yuan, a year-on-year increase of 10.6%, driven primarily by cloud HCM revenue of 722 million yuan, which is expected to grow by 14.2% [2] - The company has initiated AI product development in 2024, achieving successful commercialization verification by August of the same year. By the fiscal year 2025, the company has realized AI commercialization ARR exceeding 6 million yuan, indicating strong growth potential in AI applications [3] Group 2 - The company is expected to achieve revenue of 1.135 billion yuan, 1.335 billion yuan, and 1.563 billion yuan for the fiscal years 2026 to 2028, representing year-on-year growth of 20.1%, 17.6%, and 17.1% respectively. The net profit attributable to the parent company is projected to be -61 million yuan, 55 million yuan, and 200 million yuan for the same periods [1] - The company has established a unified open PaaS platform for cloud HCM solutions, covering the entire lifecycle of human resource management from recruitment to resignation, which is expected to enhance its competitive advantage and accelerate AI transformation [2] - The company is expected to achieve positive operating cash flow of approximately 77 million yuan in the fiscal year 2025, with significant improvement in adjusted net profit, indicating a potential profit inflection point in fiscal year 2026 [2]

海通国际发布研报称，首次覆盖北森控股(09669)给予"优于大市"评级。该行预计公司2026-2028财年营 收分别为11.35/13.35/15.63亿元，同比增长20.1%/17.6%/17.1%;归母净利润分别为-0.61/0.55/2.00亿元， EPS分别为-0.08/0.08/0.27元采用PS和FCFF估值方法，谨慎取低，给予公司目标价11.86港元(按1港元 =0.92元换算)。 公司2025财年实现营业收入9.45亿元，同比增长10.6%，云端HCM实现收入7.22亿元，同比增长14.2%， 是增长的主要驱动力，该行认为并购、出海与AI未来将进一步驱动收入增长。公司盈利能力持续改 善，2025财年实现经营性净现金流转正，达到约0.77亿元，经调整净利润显著改善，该行认为2026财年 利润拐点有望实现。 北森坚守"一体化HCM SaaS"战略，已累计服务超过6000家中大型企业，作为中国唯一一家已构建统一 开放PaaS平台的云HCM解决方案提供者，北森iTalentX已打通人力资源管理的全流程，涵盖员工从应 聘、入职、发展、晋升到离职的全生涯周期。该行认为云与一体化将持续构建北森竞争优势，并利 ...

股票研究 / [Table_Date] 2025.09.10 2025-09-10 北森控股(9669) [Table_Industry] 计算机 本报告导读： 一体化 HCM SaaS 领军，经营业绩稳健，SaaS 模式下盈利拐点有望实现。2025 年公 司并购与 AI 产品商业化进展顺利，公司发展迎新增长机遇。 投资要点： | 财务摘要(百万人民币) | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入 | 855 | 945 | 1135 | 1335 | 1563 | | (+/-)% | 13.8% | 10.6% | 20.1% | 17.6% | 17.1% | | 毛利润 | 515 | 614 | 786 | 960 | 1168 | | 归母净利润 | -3209 | -147 | -61 | 55 | 200 | | (+/-)% | - | - | - | - | 261.6% | | PE | - | - | - | - | 26.65 | | PB | 2.84 ...

（原标题：北森控股(09669.HK)9月8日回购40.50万股，耗资323.24万港元） | 日期 | 回购股数 | 回购最高价 | 回购最低价 | 回购金额 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | （万股） | （港元） | （港元） | （万港元） | | 2025.09.08 | 40.50 | 8.000 | 7.930 | 323.24 | | 2025.09.04 | 42.46 | 7.950 | 7.810 | 335.90 | | 2025.08.29 | 19.92 | 8.110 | 7.940 | 161.36 | | 2025.08.28 | 20.00 | 8.050 | 7.900 | 159.73 | | 2025.08.27 | 4.20 | 8.010 | 7.950 | 33.56 | | 2025.08.26 | 4.26 | 8.000 | 7.900 | 34.05 | | 2025.08.25 | 20.00 | 8.090 | 7.860 | 159.88 | | 2025.08.22 | 14.56 | 8.180 | 7 ...

北森控股(09669)发布公告，于2025年9月8日斥资323.24万港元回购股份40.5万股，每股回购价格为7.93- 8港元。 ...

格隆汇9月8日丨北森控股(09669.HK)公告，9月8日耗资323.24万港元回购40.5万股。 ...

FF305 翌日披露報表 (股份發行人 ── 已發行股份或庫存股份變動、股份購回及/或在場内出售庫存股份) 表格類別： 股票 狀態： 新提交 公司名稱： 北森控股有限公司 呈交日期： 2025年9月8日 如上市發行人的已發行股份或庫存股份出現變動而須根據《香港聯合交易所有限公司（「香港聯交所」）證券上市規則》(「《主板上市規則》」)第13.25A條 / 《香港聯合交易所有限公司GEM證券 上市規則》(「《GEM上市規則》」)第17.27A條作出披露，必須填妥第一章節 。 | 第一章節 | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | 不適用 | | 於香港聯交所上市 | 是 | | | | 證券代號 (如上市) | 09669 | 說明 | 股份 | | | | | | | A. 已發行股份或庫存股份變動 | | | | | | | | | | | | | 已發行股份（不包括庫存股份）變動 | | 庫存股份變動 | | | | | 事件 | | 已發行股份（不包括 ...