通合科技（300491）：博物通达，迎AI时代机遇

公司报告 | 首次覆盖报告 通合科技（300491） 证券研究报告 博物通达，迎 AI 时代机遇 在充电模块领域，经历长期洗牌，2024 年通合在国内市占率前四，位于第 一梯队。数据中心 HVDC 电源模块有望为公司带来新成长曲线。 充电模块行业领先，向电网、航天等领域延展 充电模块向高功率、宽电压升级，公司响应市场需求产品快速迭代，相继 推出高功率产品，高性能与性价比兼备。 经历长期洗牌，行业集中度已大幅提升。电动车销量增长带动充电桩需求 快速增长，但充电模块价格从 2015 年的约 0.8 元/瓦，降至 2019 年末的 0.13 元/瓦左右。因价格竞争，部分技术和服务跟不上的企业被迫淘汰或转 型，主要充电模块供应商由 2015 年的 30 多家下降至 2023 年 10 家左右。 公司向其它下游领域延展，1）智能电网：公司产品包括电力电源、通信电 源、消防电源、配网电源、交流不间断电源等。2）航空航天领域：公司拓 展特种电源，实现电源国产化。 HVDC 核心器件，有望进入海外算力供应链 数据中心 HVDC 电源模块有望为公司带来新成长曲线： 1） 技术具有共通性：在充电桩中，电流经过 AC-DC 变化， ...