中密控股（300470）：机械密封龙头，国际业务打开公司成长空间

证券研究报告 | 2025年09月17日 中密控股（300470.SZ） 优于大市 机械密封龙头，国际业务打开公司成长空间 机械设备·通用设备 2025 年上半年收入同比增长 18.45%，归母净利润同比增长 8.10%。公司 2025 年上半年实现营收 8.58 亿元，同比增长 18.45%；实现归母净利润 1.87 亿元， 同比增长 8.10%。剔除股权激励费用影响，公司实现归母净利润为 2.02 亿元， 同比增长 16.76%，营收增长主要系：1）机械密封板块国内增量业务增长；2） 并购德国 KS GmbH 公司。2025 年上半年公司毛利率/净利率分别为 44.03%/21.86%，同比变动-3.11/-2.10 个 pct，盈利能力有所下滑主要系： 1）新并表的 KS GmbH 毛利率相对较低；2）部分增量市场项目因项目构成与 竞争加剧导致毛利率略有下滑。公司期间费用管控良好，其中财务费用因汇 兑收益及利息收入增加有所下降。2025 年上半年公司实现经营性现金流净额 0.46 亿元，同比下降 38.94%。 增量业务稳步增长，存量业务保持韧性。增量业务方面，2025 年上半年公司 装备制造业收入 3 ...