华润医药（03320）：收入表现稳健，外延+创新打开成长空间

港股公司报告 | 公司点评 华润医药（03320） 证券研究报告 收入表现稳健，外延+创新打开成长空间 事件 2025H1，公司实现营业收入 1318.67 亿元，同比+2.5%；实现归母净利润 20.77 亿元，同比-20.3%；净利润下滑主要受到联营公司权益确认的减值亏 损影响；扣非归母净利润为 24.70 亿元，同比-4.7%。2025H1，公司经营性 现金流为 15.31 亿元，较 2024H1 显著改善，同时公司中期派息率达 22%。 收入稳中有升，三大业务基本盘稳健 按分部业绩看：1）2025H1 制药业务实现收入 248.1 亿元，同比+4.3%，其 中中药、生物药、保健品业务板块收入均稳健增长。制药分部毛利率为 59.3%，同比-0.8ppt；分部业绩率为 30%，同比-1.5ppt。2）医药商业：其 中分销业务实现收入 1083.3 亿元，同比+2.3%；分部毛利率 5.9%，同比持 平；分部业绩实现 38.98 亿元，同比-1.5%。其中零售业务实现收入 55.15 亿元，同比+11.4%；分部毛利率 6.1%，同比-0.4ppt；分部业绩实现 0.79 亿元，同比+59.8%。 外延发展 ...