神州细胞（688520）：产品销售阶段承压，临床管线值得期待

公司点评 | 神州细胞 产品销售阶段承压，临床管线值得期待 神州细胞（688520.SH）2025 年中报点评 财务摘要：25H1 公司实现营收 9.72 亿元（-25.50%），低于预期目标，主要 原因是受地区及地区联盟集采降价、医保控费等影响，重组凝血八因子的整 体市场收缩，公司核心产品安佳因®的销售收入出现了一定程度的下滑；归 母净利润-0.34 亿元，扣非后归母净利润-0.36 亿元。拆分到季度来看 25Q1/Q2 收入 5.20/4.52 亿元，归母净利润 0.64/-0.98 亿元，扣非后归母净 利润 0.24/-0.60 亿元。25H1 公司毛利率 94.79%，销售/管理/研发/财务费用 率分别为 43.4%/8.8%/39.0%/4.5%。 核心产品销售承压，新品种放量可期。25 年上半年受政策因素影响产品销 售承压，公司借助精准的市场策略，确保重点省份的集采中标和价格调整幅 度优于行业平均。公司继续加大下沉市场的渠道拓展，努力争取更多入院机 会和覆盖更多患者，目标是尽快实现安佳因®销售的企稳回升。抗体药物瑞 帕妥单抗（安平希®）、生物类似药阿达木单抗（安佳润®）和贝伐珠单抗（安 贝珠®）等 ...