金徽酒（603919）：25H1更新报告：产品结构逆势提升，所得税影响盈利能力

证券研究报告 | 公司更新 | 白酒Ⅱ 产品结构逆势提升，所得税影响盈利能力 ——金徽酒 25H1 更新报告 投资要点 25Q2 公司 300 元以上产品/100-300 元产品/100 元以下产品收入分别为 1.36/3.40/1.45 亿元，同比+11.32%/+0.31%/-26.61%，300 元以上产品占比提升 3.35pcts 至 21.84%，百元以上产品占比提升 6.65pcts 至 76.61%。 ❑ 分区域：甘青一体化&陕宁一体化稳步推进，互联网销售高增 25H1 省内/省外收入分别 13.34/3.82 亿元，同比-1.11%/+1.78%，省内占比降低 0.5pcts 至 77.71%。 公司坚持"布局全国、深耕西北、重点突破"的战略路径，稳步推进甘青新市场 一体化和陕宁市场一体化建设，着力培育华东市场、北方市场成为公司业绩增长 的新引擎。此外强化线上渠道布局，打造金徽全国化线上营销平台，报告期内互 联网销售同比增长 29.30%。 ❑ 财务指标：25H1 毛利率仍有提升，所得税影响盈利能力 1）盈利能力：25H1 毛利率/净利率为 65.65%/16.51%（同比+0.53/-0.1 ...