债市逆风期的机构应对与变化：——央行报表及债券托管量观察

债券研究 证 券 研 究 报 告 【债券深度报告】 债市逆风期的机构应对与变化 ——央行报表及债券托管量观察 1、8 月央行资产负债表：规模上行至 46.3 万亿元。（1）从资产端来看，央行 "对其他存款性公司债权"与公开投放规模差异不大，流动性呵护相对积极， PSL 余额延续缩量；资本市场情绪偏强，或受金融稳定再贷款到期影响，央行 "对其他金融性公司债权"净回笼；持仓短国债陆续到期，"对中央政府债权" 科目延续缩量。（2）从负债端来看，供给偏大影响下政府存款增量略高于季节 性、其他存款性公司小幅收缩。 2、8 月央行托管量：买断式逆回购净投放 3000 亿，前期国债买入操作到期 392 亿元，央行创新工具净投放规模合计为 2608 亿元，中债-其他科目单月增量为 2754 亿，两者较为接近。 ❖ 二、杠杆率：债市情绪持续逆风，机构杠杆意愿回落 （3）同业存单：资金面整体平稳，存单净融资维持低位。 债券深度报告 2025 年 09 月 25 日 华创证券研究所 8 月资金面整体平稳，DR007 月均值由 1.52%下行至 1.48%，但股债跷板效应 持续压制债市表现，机构杠杆意愿转弱，质押式回购月均成交量维持 ...