珍酒李渡(06979):调整期释压,25H2“大珍”新模式放量可期
港股公司报告 | 公司点评 珍酒李渡(06979) 证券研究报告 自有产能释放贡献毛利率提升。25H1 公司毛利率提升 0.28pcts 至 59.04%, 归母净利率提升 4.83pcts 至 23.02%,销售费用率、管理费用率分别 +1.15/+3.34pcts 至 22.24%/9.76%。毛利率提升预计主要系:1、毛利率更高 的李渡占比提升;2、自有产能释放取代外购降低单位成本。 25 年保持战略定力,多措并举促增长。25 年公司顺应需求变化,产品侧 重次高端&中端价位,渠道加大宴席场景拓展,多措并举有望推动公司稳 健增长。考虑当前白酒行业整体仍处于调整期,我们调低 2025-2027 年盈 利预测,预计 2025-2027 年,公司实现营业收入 59.78、65.90、71.41 亿元 (前值 73.28、81.00、87.86 亿元),实现归母净利润 10.73、12.94、17.00 亿元(前值 15.25、18.20、23.05 亿元),对应 PE(2025-09-29 收盘)为 26.58、 22.03、16.77X,维持"买入"评级。 风险提示:1、珍酒全国化扩张不及预期;2、酱酒行业竞 ...