中银航空租赁（02588）：机队保持迭代

证券研究报告 港股通 中银航空租赁 (2588 HK) 3Q25：机队保持迭代 2025 年 10 月 11 日│中国香港 多元金融 中银航空租赁（BOCA）披露了 3Q25 运营数据。BOCA 机队仍保持了较快 的迭代速度，3Q25 交付飞机 11 架，出售飞机 10 架，自有机队数量相比 2Q25 提升 1 架至 442 架。公司飞机出售和交付数量连续两个季度不少于 10 架，在飞机快速迭代的背后，是上游飞机制造商产能的改善。我们认为 产能改善将有助于下游租赁商的资本开支投放和机队扩张，公司飞机资产规 模有望增长。在负债端，公司 3Q25 发行了 5 亿美元 5.5 年期债券，票面利 率 4.25%，比 5 年期美债利率高 58bps，利差创新低。当前 5 年期美债收 益率在 3.7%上下波动，年内美联储或再度降息，有望缓解 BOCA 负债成本 的上行压力。考虑到公司资负两端的向好情况，我们预计公司25年核心ROE 有望达到 11%，在 24 年 10.5%的基础上改善，维持公司"买入"评级。 飞机制造产能改善的趋势仍在延续 3Q25 空客的月均交付数量达到 67 架，相比 2Q25 的 57 架和 3Q ...