把握特朗普TACO交易——策略周聚焦：中美贸易摩擦再启，本轮贸易摩擦与4月相比异同点

证 券 研 究 报 告 【策略周报】 把握特朗普 TACO 交易——策略周聚焦 中美贸易摩擦再启，本轮贸易摩擦与 4 月相比异同点 历史经验来看，贸易摩擦对于市场定价的分子端、即经济通胀和增长的中长期 影响相对有限，对股价的影响更多来自于分母端风险偏好的冲击。所以相比于 25/4 当时恐慌回撤后的 V 型反弹，本轮摩擦背景下的市场可能更多体现为近 半年全球风险资产上涨后的顺势获利了结行为，故我们判断回调的幅度和持续 时间都会小于 25/4。 短期应对：国家队行为观察+贸易谈判事件跟踪。 中期应对：国内政策以我为主，聚焦内需、价格低位问题，反内卷、十五五依 旧是政策重心。 贸易摩擦升级催化高低切与再平衡的必要性 4 月至今市场持续上扬，贸易摩擦或恰好成为结构再平衡的催化事件，从结构 再平衡的必要性来看：1）高低切信号已现，当前行业分化程度达 60%，分化 程度为 2010 以来 94%分位，信号较强；2）领涨&滞涨行业量价分化加大：看 25/4 以来主要领涨行业（通信、有色、电子、电新）和滞涨行业（家电、银行、 食饮）量价分化情况显著，领涨行业涨幅平均 51%，而滞涨行业平均 0%，领 涨&滞涨行业内部成交额机 ...