A股策略周报：外部冲击影响有限，中期慢牛趋势未改-20251014

外部冲击影响有限 中期慢牛趋势未改 周度观点： 外部冲击影响有限。中美有关贸易战冲突再起，周末全球市场出现较大幅度波动，尤其是美股调整幅度较大，市场担心 A 股出现大幅调整，我们认为，相对于 4 月贸易战阶段，市场环境已经出现较大改变，外部冲击对市场影响有限。首先， 随着 4 月贸易战之后，中国出口总体形势并未发生较大改变，在关税延期之后仍旧保持了较好的增长态势，本次冲突更 多体现谈判博弈成分，未来协议关税冲击有望显著小于前期宣布水平，而对美出口占比已经持续下行，8 月对美出口占 比已经下滑到 10%左右，与前期平均 15%的水平已经下降较大，未来即使关税冲击显现对整体出口影响也比较有限。其 次，对市场预期截然不同，4 月市场仍处于区间震荡阶段，管理层对指数控制力尚未显现，投资者普遍对市场走牛没有 较大预期，目前市场指数持续上行，指数波动率显著下降，投资者对市场信心已不可同日而语，随着重要会议和十五五 规划陆续出台，市场以我为主的核心逻辑未改，市场对中美博弈常态化逐步脱敏。再次，中美博弈呈现你来我往态势， 全球贸易格局重新分配，中国有望凭借在稀土等优势资源和高端制造领域核心技术占据有利位置，叠加反内卷政策有望 ...