南华期货煤焦产业周报：煤焦整体走势偏强，但仍需警惕负反馈风险-20251017

——煤焦整体走势偏强，但仍需警惕负反馈风险 张泫（投资咨询资格证号：Z0022723） 交易咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 2025年10月17日 南华期货煤焦产业周报 第一章 核心矛盾及策略建议 1.1 核心矛盾 当前焦煤现货市场呈现资源偏紧格局。节前坑口存在超卖行为，上游库存压力普遍较轻，矿方挺价意愿强 烈。口岸蒙煤供应同步趋紧，国庆期间通关作业暂停，且监管区库存处于偏低水平。叠加市场对即将召开的 四中全会有一定政策预期，多重因素共同为焦煤盘面价格构筑了较强的底部支撑。不过，近期下游成材供需 矛盾边际恶化，钢厂盈利承压，黑色呈现出明显的旺季不旺特征，焦煤反弹空间受限，呈现下有支撑，上有 负反馈风险压制的特征。本轮煤焦价格的反弹高度与持续性，最终取决于下游钢材端的供需平衡表能否实 现"软着陆"。理想路径是钢厂基于利润收缩的预判，通过提前检修减产，主动缓和钢材库存压力，从而为产业 链赢得良性上涨空间。反之，若钢厂生产调节滞后，终端需求萎缩将加剧成材库存矛盾，触发黑色产业链负 反馈风险，进而反向制约煤价反弹高度。 热卷总库存 source： 南华研究 钢联 万吨 2021 2022 2023 20 ...