三棵树（603737）：公司点评：零售新消费转型加速，利润符合预期

业绩简评 2025 年 10 月 17 日，公司披露 2025 年三季报，25Q1-3 收入 93.9 亿元，同比+2.7%，归母净利润 7.4 亿元，同比+81.2%，扣非净利 润 5.65 亿元，同比+126.4%。其中，单 Q3 收入 35.8 亿元，同比 +5.6%，归母净利润 3.1 亿元，同比+54%，扣非净利润 2.7 亿元， 同比+60.1%，Q3 净利率 8.3%，同比+2.4pct，扣非净利率 7.6%， 同比+2.6pct。三季度经营利润符合预期。 经营分析 C 端零售转型加速、防水主动收缩。25Q1-3 家装墙面漆、工程墙 面漆、基材与辅材、防水卷材收入分别为 24.9、29.0、28.5、7.2 亿元，分别同比+12%、-3%、+11%、-29%，单 Q3 收入增速分别为 +18%、-3%、+13%、-29%。剔除主动收缩的防水业务后，25Q1-3 涂 料及基辅材收入同比+6.2%，单 Q3 收入同比+8.1%，C 端零售转型 继续加速，其中三大新业态（马上住、美丽乡村、艺术漆）依然是 主要增长引擎。 毛利率环比继续提升、减值速度加快。由于渠道结构调整和高毛 利新业态的快速增长，单 ...