寒武纪（688256）：业绩高增延续，自身壁垒有望不断强化

寒武纪-U（688256.SH）2025 年三季报点评 业绩高增延续，自身壁垒有望不断强化 2025 年 10 月 19 日 ➢ 风险提示：政策落地不及预期；AI 技术路线变化具有不确定性；同业竞争加 剧。 ➢ 事件概述：2025 年 10 月 17 日，公司发布 2025 年第三季度报告，2025Q3 实现营业总收入 17.27 亿元，同比增长 1332.52%；归母净利润 5.67 亿元，同 比大幅改善。 ➢ 单季度业绩大幅改善，存货等指标向好说明产业链供应的韧性较强。1) 业 绩高速增长：2025 年 1-9 月，公司实现营业总收入 46.07 亿元，同比增长 2386.38%；归母净利润 16.05 亿元，同比大幅改善。公司持续拓展市场，积极 助力人工智能应用落地，推动收入较上年同期大幅增长。同时，公司仍将研发作 为投入重点，前三季度研发费用 8.43 亿元，同比增长约 28%。2）存货大幅增 加：截至三季度末，存货约 37 亿元，较上季度末增加约 10 亿元。作为国内 AI 芯片龙头，存货持续增加说明公司芯片等产业链供应的韧性较强。 [盈利预测与财务指标 Table_Forcast] | 项目/年度 ...