燕京啤酒（000729）：Q3量价增速有所放缓，利润率持续改善：——燕京啤酒（000729.SZ）2025年三季报点评

2025 年 10 月 21 日 公司研究 Q3 量价增速有所放缓，利润率持续改善 ——燕京啤酒（000729.SZ）2025 年三季报点评 要点 事件：燕京啤酒 25 年前三季度实现营业收入 134.3 亿元，同比+4.6%；归母净 利润 17.7 亿元，同比+37.4%；扣非归母净利润 16.9 亿元，同比+33.6%。其中， 25Q3 实现营业收入 48.7 亿元，同比+1.5%；归母净利润 6.7 亿元，同比+26%； 扣非归母净利润 6.5 亿元，同比+24.6%。 结构升级叠加费用优化，利润率显著改善。1）25 年前三季度/25Q3 公司毛利率 分别为 47.19%/50.15%，同比+2.1/+2.16pcts，主要受益于以 U8 为代表的中高 档产品销量占比提升带来的产品结构优化，以及部分原材料成本红利释放。2） 25 年前三季度/25Q3 公司销售费用率分别为 11.59%/13.8%，同比-0.4/ -0.06pcts，主要系规模效应释放。3）25 年前三季度/25Q3 管理费用率分别为 10.24%/10.06%，同比-0.98/-0.85pcts。公司持续推进卓越管理体系建设，深 化改 ...