寒武纪（688256）：存货环比持续增长保障交付，定增落地助力新平台研发

证券研究报告 | 2025年10月21日 寒武纪-U（688256.SH） 优于大市 存货环比持续增长保障交付，定增落地助力新平台研发 前三季度营收同比增长 2386.38%，归母净利润同比增长 321.49%。公司发布 2025 年三季报，前三季度实现营收 46.07 亿元(YoY +2386.38%)，实现归母 净利润 16.05 亿元，2024 年同期为-7.24 亿元，实现扭亏为盈。其中，公司 单三季度实现营收 17.27 亿元(YoY +1332.52%，QoQ -2.40%)，实现归母净 利润 5.67 亿元(同比扭亏为盈，QoQ -17.00%)。收入利润大幅增长，主要因 公司持续拓展市场，积极助力人工智能应用落地。前三季度公司确认的非经 常性损益为 1.86 亿元，主要为政府补助等。 2025 年营收预计 50 至 70 亿元，存货环比持续增长保障未来交付。公司结 合实际情况，预计 2025 年全年实现营业收入 50 至 70 亿元。盈利能力方面， 公司前三季度综合毛利率达到 55.29%，净利率为 34.81%，其中单三季度毛 利率为 54.24%，维持在较高水平。为应对旺盛的下游需求，公司 ...