宁德时代（300750）：动储电池盈利能力表现强劲，全球化布局加速推进

证券研究报告 | 2025年10月21日 公司 2025Q3 实现归母净利润 185.49 亿元，同比+41%、环比+12%。公司 2025 年前三季度实现营收 2830.72 亿元，同比+9%；实现归母净利润 490.34 亿元， 同比+36%；毛利率为25.31%、同比+0.34pct；净利率为18.47%，同比+3.52pct。 公司 2025Q3 实现营收 1041.86 亿元，同比+13%、环比+11%；实现归母净利 润 185.49 亿元，同比+41%、环比+12%；毛利率为 25.80%、同比-1.92pct、 环比+0.23pct；净利率为 19.13%，同比+4.12pct、环比+0.55pct。 公司电池销量快速提升，盈利能力表现强劲。我们估计 2025 年前三季度公 司动储电池销量超435GWh，同比增长超31%；其中Q3动储电池销量超165GWh， 同比增长超 31%、环比增长 14%。国内及欧洲新能源车需求持续向好，国内 以及海外储能订单饱满，带动公司电池销量持续走高。我们估计 2025Q3 公 司动储电池单位扣非净利约为 0.10 元/Wh、同环比基本持平。展望后续，公 司产能利用 ...