中国西电（601179）：业绩符合预期，在手订单增厚可期

10 月 21 日，公司披露 2025 年三季报，前三季度实现营收 170.0 亿元，同比+11.5%；实现归母净利润 9.4 亿元，同比+19.3%； 毛利率 22.1%，同比+1.7pct。其中，Q3 实现营收 56.7 亿元，同比 +15.7%；实现归母净利润 3.4 亿元，同比+1.8%，毛利率 23.2%， 同比-0.6pct，Q3 业绩符合预期。 网内市场稳步推进，公司市占率维持领先。 25 年初国南网规划总投资超 8250 亿元，创历史新高。25 年 1-8 月 全国电网工程完成投资 3796 亿元，同比+14%。国网输变电设备前 四批招标 682 亿元，同比增长 23%，公司累计中标 56 亿元，同比 +15%，市占率 8.3%，维持行业前列。 在手订单充沛，特高压招标启动有望增厚订单。 截至 2025 年三季度，公司合同负债 50.7 亿元，同比+29%，存货 56.7 亿元，同比+15%，在手订单储备充足。特高压第四批设备（需 求来自蒙西-京津冀、藏粤工程）招标启动，包含 7 包换流阀、8 包 换流变，招标金额预计超 150 亿元，公司在手订单持续增厚可期。 费用管控良好，管理优化持续兑现 ...