平高电气（600312）：Q1-3利润稳增，在手高压订单充沛

证券研究报告 平高电气 (600312 CH) Q1-3 利润稳增，在手高压订单充沛 2025 年 10 月 22 日│中国内地 电气设备 平高电气发布三季报：2025 年 Q1-Q3 实现营收 84.36 亿元（yoy+6.98%）， 归母净利 9.82 亿元（yoy+14.62%），扣非净利 9.77 亿元（yoy+15.13%）。 国内输变电设备招标强劲，特高压目前储备线路充足，公司收入与订单结构 有望持续改善，叠加公司提质增效不断深化，看好公司盈利能力有望持续提 升，维持"买入"评级。 毛净利率环比提升，研发保持高水平投入 Q3 实现营收 27.40 亿元（yoy-3.63%，qoq-13.98%），归母净利 3.18 亿元 （yoy-1.83%，qoq+3.63%），Q3 业绩同比下滑主要系百万伏产品交付节 奏影响。公司 2025 年 Q3 毛利率为 25.84%，环比+4.28pct，净利率为 12.41%，环比+2.01pct。提质增效叠加结构改善，盈利能力持续提升。公 司 2025 年 Q1-3 整体费用率为 10.39%，同比-0.15pct，其中，销售、管 理、财务、研发费用率分别为 3. ...